Оценка запаса финансовой прочности предприятия

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, в частности, основной и оборотный капитал, и, соответственно, постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные средства обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость [54, c. 466].

В финансовом менеджменте леверидж (рычаг) - это некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Существует два типа левериджа:

а) операционный леверидж - потенциальная возможность влиять на операционную прибыль путем изменения структуры издержек и по отношению к переменным издержкам;

б) финансовый леверидж показывает использование заемных средств фирмой с целью увеличения показателя дохода на 1 акцию, ведет к росту финансовой зависимости организации, а в некоторых случаях и к росту финансового риска [38, c. 209].

Эффект операционного левериджа исчисляется отношением темпов прироста прибыли от реализации продукции (ΔП%) к темпам прироста выручки в сопоставимых ценах (ΔВ%), или к темпам прироста физического объема продаж (ΔVРП%):

Данный коэффициент показывает эластичность прибыли к выручке, т.е. на сколько процентов изменится прибыль при изменении физического объема реализации на 1% [38, c. 209].

При этом темп прироста прибыли за счет объема продаж рассчитывается не по традиционной модели:

(20)

финансовый устойчивость прочность ресурс

а по модели:

В противном случае в одинаковой пропорции будут изменяться и числитель, и знаменатель расчетной формулы эффекта операционного левериджа и его значение всегда будет равно единице.

Поскольку прибыль от реализации продукции чувствительна не только к объему продаж, но и к изменению цен, переменных и постоянных затрат, то при расчете эффекта операционного левериджа общий темп ее прироста можно соотносить только с темпами прироста маржи покрытия, величина которой зависит от тех же факторов, кроме суммы постоянных затрат:

Также эффект операционного левериджа определяется по формулам:

где П - прибыль от реализации продукции;

МП - маржа покрытия (валовая маржа, сумма покрытия);

ЗФП - запас финансовой прочности предприятия, определяемый отношением разности между фактическим и безубыточным объемами продаж к фактическому объему продаж [54. c. 467].

Эффект операционного левериджа показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов [33, c. 336].

Наибольшее значение коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным.

У предприятия, у которого больше доля постоянных затрат, выше безубыточный объем продаж и меньше зона безопасности (запас финансовой прочности).

Определяют запас финансовой прочности по формуле:

Безубыточный объем продаж (пороговое значение выручки), при котором финансовый результат равен нулю, определяется следующим образом:

Необходимо постоянно следить за запасом финансовой прочности, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия и финансовых рисков.